Инвестиции

Предварительный анализ проекта

Если у Вас есть интересный проект, но Вы не уверены, сможете ли его реализовать, направляйте резюме по своему проекту на рассмотрение нашим специалистам. Мы проведем предварительный анализ проекта и определим, сможем ли мы помочь в его реализации. Вы сэкономите свое время, предоставив нам возможность проанализировать проект и подготовиться к его детальному обсуждению.

Предварительный анализ включает в себя:

  • изучение идеи и перспектив проекта
  • оценку предпринимательских возможностей инициатора проекта
  • экспертизу управленческой команды
  • изучение финансовых потребностей проекта
  • предварительный расчет окупаемости проекта
  • предварительный анализ рисков проекта

 

Проработанность бизнес-идеи
Невозможно реализовать проект, не разбираясь в тонкостях ведения бизнеса. Недостаточно просто получить финансирование – надо четко понимать, как и на что его потратить, и хорошо представлять себе среду, в которой будет функционировать новое предприятие. Только в этом случае проект получает хорошие шансы на успех. Поэтому важно, чтобы предоставляемый проект имел достаточно высокую степень проработки. Это означает, что инициатор проекта:

  • имеет четкое представление о специфике бизнеса, стратегии его развития
  • хорошо представляет технологию производства продукции (услуги)
  • четко понимает рыночную ситуацию: основных игроков на рынке, способы сбыта продукции (услуги), смежные сегменты рынка, в идеале – располагает независимым маркетинговым исследованием рынка
  • определил круг возможных поставщиков (производителей) основного производственного оборудования, сырья и расходных материалов
  • разбирается в государственном регулировании и законодательстве в выбранной сфере еятельности
  • определил место реализации проекта, в идеале – располагает помещением или земельным участком под проект (в собственности или аренде)
  • хорошо представляет себе риски по проекту

 

Резюме проекта
Резюме проекта должно быть кратким (не более 2-3 страниц), но одновременно информативным. На первом этапе Финематике важно понять следующее:

Кто является инициатором?
Если инициатором проекта является компания, то необходимо описать:

  • цель и история создания компании, год образования
  • основные виды деятельности, фактические операционные и финансовые показатели компании (объемы производства, оказания услуг, выручка)
  • основные рынки сбыта и клиенты
  • структуру собственности компании
  • источники финансирования и кредитную историю компании
  • местонахождениеи региональные представительства
  • управленческую команду (смотри ниже)

Если инициатором проекта является лицо или группа лиц, то необходимо перечислить основных членов управленческой команды проекта и по каждому дать краткое описание:

  • опыт создания и управления бизнесом
  • опыт создания, производства и продвижения на рынке
  • функциональные обязанности в рамках проекта
  • краткий послужной список и профессиональные достижения

Суть предложения
В этом разделе необходимо четко изложить суть предложения инвестору:

  • описание предлагаемой идеи создания нового продукта или услуги
  • цель проекта
  • потребность в денежных средствах
  • основные задачи, которые необходимо выполнить для реализации проекта

Описание проекта
Здесь желательно предоставить более подробную информацию по проекту:

  • общая сумма инвестиций в проект (проектные работы, строительство, оборудование, текущие затраты)
  • план-график инвестиций в проект по укрупненным статьям
  • сколько средств уже вложено в проект, когда, на что они потрачены, источники финансирования
  • предполагаемаяструктура финансирования (средства инвестора, собственные средства,банковский кредит и т.д.)
  • текущий статус работ по проекту (что сделано, что делается)
  • участники проекта (генеральные подрядчики, поставщики, инфраструктурные организации, государственные органы и т.д.
  • наличие согласований, разрешений, лицензий, необходимость в их получении
  • государственная поддержка проекта (городская, региональная администрация и т.п.)
  • основные виды продукции или услуг
  • емкость и потенциал рынка данной продукции или услуг
  • имеет ли продукт или услуга аналоги на рынке, сравнение преимуществ с конкурентами по критериям (качество, цена, технология и т.д.)
  • доля предприятия на рынке после реализации проекта
  • иные достоинства и преимущества проекта

Финансовый план
планируемые объемы продаж по основным видам продукции в натуральных показателях за календарный период
цены реализации по основным видам продукции
структура операционных расходов проекта
укрупненный расчет денежных потоков проекта на 3-5 лет (желательно помесячно)
анализ рентабельности проекта на единицу продукции
финансовые показатели проекта (чистый денежный поток, генерируемый проектом за календарный период, период окупаемости, IRR и NPV за расчетный период)
информация по возможному обеспечению в случае финансирования в проект

Контакты
Указать контактную информацию с инициатором проекта (почтовый адрес, городской и мобильный телефоны, факс, e-mail, адрес сайта компании).


Проектное финансирование

Проектное финансирование – это способ привлечения капитала для реализации крупных инвестиционных проектов. Единственным источником возврата вложенных средств и главным обеспечением кредита служат денежные потоки, генерируемые самим проектом.

Проектное финансирование – это одна из форм финансирования бизнеса, которая может быть востребованной в условиях нехватки инвестиционных средств. В проектном финансировании могут участвовать производители оборудования, лизинговые и финансовые компании, страховые фирмы, различные подрядные и государственные организации, а также банки.

По существу проектное финансирование представляет из себя долгосрочное кредитование, однако основное отличие этих механизмов состоит в том, что если обычные банковские кредиты выдаются под имущество компаний и погашаются за счет всех их активов, то проектное финансирование происходит под идею, под инвестиционный проект и возврат средств связан с реализацией проекта, обеспечением его необходимой доходности. Такой подход сближает этот вид финансирования с инвестициями.

При этом риски, связанные с реализацией проекта, как и при инвестировании, поровну распределены между всеми участниками процесса.

Особенности проектного финансирования. На время привлечения инвестиций контроль над фирмой необходимо передать инвестору.

До выхода инвестора из проекта он будет получать долю прибыли, а не проценты за пользование средствами.

Привлечение проектного финансирования связано с проведением ряда экспертиз, а общие затраты на презентационную работу могут составить до 10 процентов инвестирования.

В ходе проектного инвестирования для реализации проекта должен быть создан консорциум с участием всех сторон проекта.

Преимущества проектного финансирования. В отличие от других видов инвестирования, проектное финансирование имеет ряд преимуществ:

  • возможность привлечения такого объема инвестиционных ресурсов, который превышает стоимость активов инвестируемой компании
  • возможность развития нового бизнеса и привлечения проектного финансирования для реализации проекта в совершенно новой компании
  • снижение проектных рисков и их распределение между несколькими участниками проекта
  • отсутствие жестких требований к финансовому состоянию компании-заемщика (дляреализации проекта может быть создана новая компания)
  • возможность отсрочки возврата основного долга до вывода производства на проектную мощность.

Недостатки проектного финансирования. Однако проектное финансирование несет для заемщика и некоторые отрицательные моменты:

  • длительный период рассмотрения заявки
  • высокие затраты на подготовку документов для привлечения средств: составление бизнес-плана, проведение экономической, финансовой, технической,экологической, маркетинговой и других экспертиз
  • высокие комиссионные за оценку проекта и организацию финансирования
  • жесткий контроль инвестора за реализацией инвестиционного проекта
  • риск потери независимости заемщика.

Учитывая, что проектное финансирование связано с длительной подготовкой, необходимостью прохождения всех стадий инвестиционного процесса и его привлечение связано с огромной нагрузкой на руководство компании-заемщика, мы предлагаем следующие услуги:

  • разработкуконцепции инвестирования
  • создание стратегии развития проекта
  • составление бизнес-планов по отдельным объектам инвестирования
  • полное сопровождение процесса подготовки и привлечения проектного финансирования.

Участники проектного финансирования:

  • Инициатор проекта
  • Коммерческие банки
  • Инвестиционные банки
  • Инвестиционные фонды и компании
  • Пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы
  • Лизинговые компании
  • Другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты.

Инструменты финансирования:

  • Банковские кредиты
  • Лизинг
  • Аккредитивы
  • Прямые инвестиции (акционерный капитал)
  • Товарные кредиты и пр.

Условия финансирования:

  • Сумма проекта – от 1 000 000 $.
  • Срок:от 5-ти до 7-ми лет
  • Обеспечение: залог основных средств, акций предприятий, поручительства юридических лиц и владельцев заемщика
  • Участие Клиента собственными средствами (не менее чем на 25 – 30% от проектной стоимости) либо залогом активов, удовлетворяющих по стоимости и ликвидности

Процентная ставка и периодичность выплаты процентов:

  • При собственном фондировании – процентная ставка, как правило, фиксирована на весь период кредитования. Выплата процентов – ежемесячная / ежеквартальная в зависимости от проекта.
  • При западном фондировании – ставка «привязана» к индикативным ставкам (LIBOR/EURIBOR и др.).
  • Выплата процентов – привязана к условиям фондирования (полугодовыми платежами).

 

Рассмотрим задачу по проектному финансированию на примере. Пусть предприниматель имеет в свободном распоряжении 200 млн. руб. и хочет начать строительство нового предприятия стоимостью 500 млн. руб. У него есть профессиональная команда маркетолгов, технологов, производственников, управленцев, налажены связи с потенциальными покупателями продукции предприятия, есть надежные поставщики сырья и оборудования. Для того, чтобы начать новое дело, ему не хватает 300 млн. руб. Можно привлечь и соинвесторов, но тогда предстоит делиться прибылью. Можно накопить средства, но в таком случае будет упущено время или даже конкурентное преимущество (ведь на это место может претендовать кто-то еще). Можно привлечь кредит под денежные потоки текущего бизнеса и использовать на строительство предприятия, но в этом случае замедляется развитие текущего бизнеса. Вариантов может быть много, однако оптимальным решением в этом случае станет проектное финансирование.

Проектное финансирование подразумевает привлечение средств для реализации проекта. Источником возврата средств послужит планируемый денежный поток от реализованного проекта. В рассматриваемом примере предприниматель будет возмещать полученные 300 млн. руб. из дохода нового предприятия. После возврата средств предприниматель получает в собственность предприятие с минимальной стоимостью 500 млн. руб. при его вложениях всего в 200 млн. руб. Естественно, критерии проектного финансирования не ограничены исключительно размером собственных средств инициатора проекта, для получения такого выгодного инструмента предпринимателю придется немало потрудиться. Но выгода очевидна – ведь инициатор получает фактически возвратные средства под идею.

Инструментами проектного финансирования, как правило, выступают аккредитивы, лизинг, банковские кредиты, прямые инвестиции (акционерный капитал), а в некоторых случаях - товарные кредиты и пр. Организуя проектное финансирование, мы старается структурировать схему финансирования таким образом, чтобы добиться максимального эффекта для заемщика.

Мы готовы провести предварительный анализ проекта в минимальные сроки, если Вы пришлете нам резюме проекта. Мы надеемся, что это будет первым этапом нашего сотрудничества.

 

Критерии проектного финансирования
Проектное финансирование предполагает снижение рисков для инициатора и, соответственно, увеличивает риски финансирующей стороны. Поэтому все инвесторы и кредиторы для урегулирования в сделке баланса интересов предъявляют ряд требований к проектам инициаторов. Важнейшие из них следующие:

1. Слаженная управленческая команда инициатора. Это главный критерий любого инвестиционного проекта. С учетом того, что проектное финансирование в большинстве случаев предполагает создание бизнеса, объектов недвижимости и прочего «с нуля», наличие опытных профессионалов является главным залогом успеха. Нет людей – нет проекта. Инвесторы и кредиторы прекрасно понимают, что в проекте они, в первую очередь, инвестируют в людей и уже во вторую – в недвижимость, оборудование, товары и т.п. Свою адекватность инициатор подтверждает в простой личной беседе с финансирующей стороной, указывает свои достижения (аналогичные реализованные проекты или богатый опыт в данной сфере), знакомит со своей командой, которая будет реализовывать проект.

2. Доля собственных средств – от 20%. Вообще, классическим соотношением в проектном финансировании считается 30х70, однако на практике иногда удается добиться снижения доли инициатора проекта. Тем не менее, этот критерий остается наиболее проблемным и он критичен для кредиторов. Доля собственных средств характеризует серьезность намерений инициатора реализовать проект, снижает риск финансирующей стороны и является своеобразным дисконтом для обеспечения финансирования. Существует еще одна интерпретация, которая заключается в масштабе роста бизнеса для инициатора. На одну часть проекта банк или инвестор дает две недостающие. Инициатор, таким образом, получает в распоряжение в три раза больше, чем имел без проектного финансирования. При соотношении 1 к 4 инициатор получает в пять раз больше. Еще более резкое увеличение в масштабе бизнеса инициатора потенциально опасно для кредитора хотя бы по причине того, что не все инициаторы способны справиться с таким стремительным ростом. Что же делать, если у инициатора не хватает собственных средств для соответствия критериям проектного финансирования? Ответом может быть привлечение соинвестора.

3. Сумма необходимого финансирования – от $5 млн. Как правило, работа с проектом – занятие дорогостоящее и утомительное. По этой причине многие банки и инвесторы не занимаются проектным финансированием. Однако, те из них, кто решил заняться этим видом финансирования, четко определяют для себя уровень издержек на проверку и анализ проекта. Времени и сил на проект стоимостью $10 млн. и $1 млн. придется потратить одинаково. Кроме того, чтобы реализовать один проект, инвестор или кредитор анализирует десятки других проектов, а в выбранном проекте – рассматривают разные варианты реализации. Понятно, что выбранный проект должен в итоге окупить все издержки и принести прибыль. Если проект по стоимости мал, можно выставить норму доходности кредитора или инвестора выше обычной для таких проектов, но это будет невыгодно инициатору проекта. Поэтому финансирующая сторона должна выставить такой минимум по стоимости проекта, который позволит окупить издержки в будущем при стандартной норме доходности на проекты с указанным уровнем риска.

4. Понятная стратегия и экономическая целесообразность развития проекта. Всем инициаторам кажется не подлежащим сомнению соответствие их проекта этому критерию. Однако на деле при проверке оказывается, что идея, как правило, не нова и подвержена высокой конкуренции либо ожидаемый эффект инициатора от реализации проекта оказывается намного меньше. Инвестор и кредитор рассматривают экономическую целесообразность самым критическим образом, применяя все методы проверки данных: технологические экспертизы, маркетинговые исследования, экспертные опросы, моделирование изменения ситуации и т.п.

5. Приоритетность проекта для инициатора. Этот критерий важен, в первую очередь, инвесторам и кредиторам. Необходимо видеть, насколько инициатор погружен в тему, кто конкретно реализует задуманные мероприятия и каким по важности в деятельности инициатора стоит этот проект. Никто не захочет инвестировать средства в проект, который инициатор для себя ставит на третье или четвертое место. Зависимость инициатора от проекта – один из основных мотивов положительного решения кредитора или инвестора.

Технология работы по привлечению проектного финансирования
1. Предварительная оценка инвестиционного проекта. На любом из этапов реализации проекта могут появиться сложности и «подводные камни», которые инициатор не всегда имеет возможность спрогнозировать. В связи с этим перед началом работы над привлечением финансирования предварительно оценивается финансовая состоятельность, целесообразность и реализуемость проекта. Предварительная оценка инвестиционного проекта включает:

  • анализ резюме проекта на предмет экономической целесообразности и финансовых расчетов
  • проверку вводных данных проекта на основе внутренних и внешних источников информации
  • проверка проекта и его результатов на «здравый смысл»
  • предварительное заключение об экономической целесообразности проекта.

2. Оценка финансовых потребностей проекта. На первом этапе совместной с инициатором работы над проектом проводится оценка его финансовых потребностей. В перечень работ такого рода входят:

  • всесторонний анализ проекта (финансы, инвестиции, продажи/маркетинг, производство, активы)
  • построениефинансовой модели конкретного проекта для проверки финансовых результатов
  • выявлениенеэффективных участков
  • выявление возможностей оптимизации технологии реализации проекта.

3. Организация маркетинговых исследований. В условиях, когда единственным или основным источником возврата вложенных в проект средств предполагаются доходы от самого проекта, важным фактором является подтверждение планов маркетинговым анализом: емкости рынка, конкурентоспособности товара, объемов продаж и технологий продвижения.

Имеются широкие возможности в проведении маркетинговых исследований для проектного финансирования. Методики проведения маркетинговых исследований позволяют сделать полное и достоверное описание рыночных факторов, влияющих на реализацию проекта. В процессе данной работы:

  • готовится перечень вопросов и техническое задание для маркетингового исследования
  • подбираются специалисты в области маркетинговых исследований в конкретной сфере
  • контролируется работа маркетологов
  • определяются источники и технология получения информации
  • собирается информация, имеющая отношение к поставленным вопросам
  • анализируется и интерпретируется информация из различных источников
  • сводятся результаты анализа в итоговом документе.

4. Разработка схем финансирования (структурирование сделки). Следующим этапом работы с проектом является определение оптимального способа финансирования проекта. В некоторых случаях разрабатываются специальные схемы финансирования для инвестиционных проектов. В перечень работ входят:

  • оценка рисков инициатора проекта, потенциальных инвесторов/кредиторов и выявление способов их оптимизации
  • анализ вероятных схем финансирования проекта
  • оценка возможности использования комбинированных схем финансирования
  • разработка механизма привлечения первоначальных инвестиций для сделки.

5. Подготовка экономического обоснования. Ключевым моментом в работе с проектом является подготовка его экономического обоснования (бизнес-плана). Экономическое обоснование является итогом работы инициатора до момента обращения к кредитору/инвестору. Как правило, экономическое обоснование создается для конкретного кредитора/инвестора, таким образом, увеличивая вероятность привлечения финансирования. В процессе подготовки экономического обоснования (бизнес-плана), помимо вышеперечисленных работ:

  • готовится подробное описание опыта инициаторов проекта и их существующего бизнеса
  • прорабатывается и подробно описывается полная технология реализации проекта
  • готовится описание оптимальной юридической структуры проекта
  • проводится всесторонний анализ рисков проекта
  • описывается финансовая часть проекта
  • анализируется чувствительность проекта к различным факторам.

6. Поиск и привлечение инвесторов/кредиторов. Основной причиной обращения инициатора в компанию посредника является поиск и привлечение финансирования. Посредник может взять на себя весь процесс переговоров, оптимизируя условия вхождения инвестора в проект. Специалисты посредника:

  • организуют подготовку презентационного пакета по проекту
  • выявляют круг потенциальных кредиторов/инвесторов
  • проводят первичные переговоры с потенциальными источниками финансирования
  • обсуждают условия финансирования
  • совместнос инициатором отбирают оптимального партнера
  • письменно закрепляют основные условия сотрудничества– Term Sheet
  • помогают инициатору при проведении Due Diligence финансирующей стороной
  • разрабатывают и согласовывают юридические документы по сделке
  • контролируют подписание документов и перечисление средств

7. Текущее обслуживание проектов. Посредник берет на себя ответственность за дальнейшее развитие проекта и считает свою работу законченной над проектом после возврата инициатором средств кредиторам и инвесторам. В этой связи последующее участие посредника в проекте будет дополнительным фактором успеха инициатора. В реальной жизни возникают ситуации, когда проекту по объективным причинам требуется дополнительное финансирование, реструктуризация задолженности или оптимизация расходов. Кроме того, кредиторам/инвесторам всегда требуется объективный и профессиональный мониторинг развития проекта. Посредник предлагает своим клиентам текущее обслуживание проектов, которое предполагает следующее:

  • ежемесячный контроль хода реализации проекта
  • участие в развитии проекта
  • привлечение дополнительного финансирования
  • оптимизация расходов
  • рефинансирование
  • реструктуризация бизнеса
  • продажа бизнеса сторонним инвесторам и др.

Корпоративное финансирование

Корпоративное финансирование представляет собой финансирование оборотного капитала и капитальных затрат действующего бизнеса, а также финансирование проекта под общекорпоративный риск. Главное отличие корпоративного от проектного финансирования заключается в том, что предприятие уже генерирует денежный поток и финансирование выдается под риск действующего предприятия.

Инструменты корпоративного финансирования: торговое финансирование, инвестиционное кредитование, синдикации.

В корпоративном финансировании используются самые различные финансовые инструменты: оборотное и инвестиционное кредитование, торговое финансирование, синдикации, облигационные займы, секьюритизация активов и прочее.

Широта спектра рыночных инструментов – от организации синдикаций до привлечения долгосрочных товарных кредитов или торгового финансирования – позволяют предложить клиенту наилучший механизм привлечения средств, с учетом его потребностей и тонкостей использования различных долговых инструментов.

Инвестиционный кредит
Инвестиционный кредит представляет собой один из способов финансирования долгосрочных проектов по приобретению (обновлению) основных средств, модернизации или реконструкции технологических линий, созданию новых производственных мощностей. Проект, под который запрашивается инвестиционнный кредит, может и не обладать достаточной финансовой привлекательностью (финансируемые объекты могут вообще не приносить доход или влиять на него косвенно) или финансовые потоки в рамках проекта могут быть недостаточными для обслуживания инвестиционного кредита. Поэтому, в отличие от проектного финансирования (где возврат кредита осуществляется за счет средств, поступающих от самого проекта), при привлечении инвестиционного кредита источником возврата кредитных средств служит весь поток существующего бизнеса.

Инвестиционный кредит позволяет заемщику реализовать новые проекты: например, ввести в эксплуатацию новую энергетическую установку или заменить производственное оборудование на более эффективное и современное. Кроме того, инвестиционный кредит поможет владельцу компании расширить объемы уже существующего бизнеса. Пример использования инвестиционного кредита: завод в дополнение к трем уже существующим цехам строит четвертый, а отдавать кредит на строительство планирует из доходов от всех цехов, в том числе и от построенного. В качестве другого примера инвестиционного кредита можно привести строительство очистных сооружений для нужд производства, которые сами по себе не производят денежный поток, но косвенно на него влияют.

Кредит на пополнение оборотных средств
Любой бизнес имеет свой цикл оборота денег – на производстве деньги вкладываются в покупку сырья, сырье перерабатывается и превращается в товар, товар продается и превращается обратно в деньги; в торговле на деньги закупается товар, который потом распродается и деньги возвращаются. Эти средства – постоянно возобновляемый капитал, циркулирующий согласно схеме Товар-Деньги-Товар. В состав оборотных средств могут входить сырье, материалы, товары, готовая продукция, дебиторская задолженность и все денежные средства и их эквиваленты. Срок от вложения денег в сырье, материалы или товар до получения денег от покупателей и называется производственным или операционным циклом.

Каждый операционный цикл приносит какой-то прирост (добавленную стоимость). Чем больше размер оборотного капитала, тем выше в абсолютном измерении прирост. Поэтому на первый план выходит вопрос об увеличении оборотного капитала в целях увеличения абсолютного размера прибыли. Оборотный капитал может расти естественным способом – за счет реинвестирования полученного прироста (прибыли). Однако если своих средств для роста не хватает или компании хочется расти намного быстрее, для увеличения прибыли за счет роста оборотных средств привлекают кредитные средства.

На практике это выглядит следующим образом: компания привлекает оборотный кредит, покупает на них, например, сырье или материалы. Затем пускает это сырье в производство, получает готовую продукцию, реализует ее с прибылью, погашает проценты и основной долг перед кредитором. Прибыль с оборота за вычетом процентов остается у заемщика. Так можно повторять множество раз, потому кредит и называется «оборотным».

Именно поэтому оборотное финансирование обычно предоставляется в виде возобновляемых кредитных линий. Финансирование на один цикл – слишком хлопотное и невыгодное дело. Поэтому обычно открывается кредитная линия на один – два года с возможностью финансирования сразу серии производственных циклов.

Для вновь созданных бизнесов привлекается первоначальный оборотный капитал, что на этапе запуска бизнеса является самым важным фактором.

Оборотное финансирование – вещь достаточно специальная и узкоцелевая, и не стоит рассчитывать, что любую нехватку денежных средств можно закрыть, используя данный инструмент.

Торговое финансирование
Существуют отдельные виды бизнеса, в которых количество текущих торговых операций немногочисленно, суммы по каждой из таких сделок велики, а сроки исполнения обязательств могут достигать нескольких месяцев. К таким видам деятельности относятся, например, продажа оборудования, товарные операции по поставке или покупке больших объемов сырья и материалов. Если предприниматель отлично понимает все аспекты таких сделок, то при прочих равных условиях эффективность его операций будет определяться источниками и условиями финансирования сделки (собственные или заемные средства), а также методами регулирования возможных рисков (страхование, залоги, авансирование, товарное кредитование и т.п.). Естественно, такие условия четко привязаны к текущему бизнесу предпринимателя, его операционному или финансовому циклу. Успешное использование кредитов и займов в торговых операциях существенно увеличивают доходность собственного капитала, вовлеченного в оборот. Риски при этом при правильном структурировании сводятся к минимуму.

В организации финансирования торговых операций могут использоваться различные финансовые инструменты: аккредитивы, векселя, товарные кредиты, кредитные линии, займы и т.п.

В реальной работе важно не столько привлечение финансирования для торговой сделки, сколько создание регулярной системы работы с кредитными организациями, поставщиками, производителями, транспортными организациями, страховыми компаниями и экспортно-импортными агентствами.

Реструктуризация и рефинансирование задолженности

Одна из ключевых задач, решаемых в рамках повышения рыночной стоимости – улучшение финансового состояния. Это многосоставная задача, одной из частей которой является формирование оптимальной структуры заимствований предприятия. Комплексное решение этой задачи возможно при долгосрочной работе с клиентом в рамках разработки и реализации финансовой стратегии компании.

Реструктуризация задолженности, уже существующей у предприятия – это наиболее актуальная проблема, с которой сталкиваются организации в рамках своей работы, направленной на формирование оптимальной структуры заимствований. В условиях кризиса ликвидности, осложняющего отношения между заемщиками и кредиторами, этот вопрос становится особенно острым.

В широком смысле слова реструктуризация подразумевает под собой любое изменение условий погашения задолженности, однако обычно речь идет:

  • либо о рефинансировании путем замещения кредита, полученного в одном банке, новым кредитом, предоставленным другим банком
  • либо о пролонгации срока действия предоставленного займа и/или увеличении его размера
  • либо – в крайнем случае – о кардинальном пересмотре условий финансирования:увеличении сроков погашения, отсрочке платежей или даже прощении части долга (обычно в рамках антикризисных программ)

Существует множество инструментов реструктуризации задолженности. По сути, любой финансовый инструмент может в конкретной ситуации являться инструментом реструктуризации. Для формирования оптимальной структуры задолженности нужен системный подход к решению данной проблемы и возможность посмотреть на перспективы и риски ситуации со стороны. Что же можно сделать для оптимизации структуры заимствований компании?

Работа с обеспечением:

  • переоценка существующих залогов, высвобождение излишних залогов,
  • изменение системы обеспечений по существующим кредитам: использование поручительств и гарантий для снижения существующих процентных ставок, использование незадействованных объектов обеспечения (залог бизнеса вместо залога имущественного комплекса, залог поступлений по гарантированным контрактам и прочее)
  • реструктурирование с поэтапным введением и высвобождением различных видов обеспечения для минимизации процентных платежей

Рефинансирование:

  • замещениекраткосрочных оборотных кредитов, используемых нецелевым образом наинвестиционные программы, долгосрочными инвестиционными кредитами
  • замещение более дорогого проектного финансирования на корпоративное финансирование под залог уже созданного бизнеса
  • секьюритизация – преобразование потоков будущих платежей в обращающиеся на рынке ценные бумаги и замещение ими банковских кредитов
  • консолидация: замена нескольких разных по срокам, условиям и назначению кредитов (в том числе о разных банков) на один более «длительный» кредит от одного банка или синдиката банков
  • замещение обеспеченных банковских кредитов факторинговыми платежами

В результате работы по реструктуризации организация получает следующие возможности:

  • Изменение структуры задолженности и снижение размера финансового риска
  • Уменьшение процентных платежей
  • Увеличение сроков возврата заемных средств
  • Получение дополнительного финансирования под залог переоцененного актива
  • Высвобождение вложенных средств для развития новых проектов
  • Получение доступа к нескольким источникам финансирования

Поиск и привлечение инвестиций

Работа по поиску и привлечению инвестиций обычно оказывается сложнее привлечения заемного финансирования. Причина – в высокой рискованности инвестиций, поскольку возврат вложенных средств никто не обещает. Оценка стоимости бизнеса требует дополнительной проверки инвестором, поэтому он вынужден заниматься процедурой Due Diligence. В этой связи при привлечении инвесторов соискателям инвестиций может быть оказана следующая помощь:

  • осуществить поиск инвестора и привлечение инвестиций
  • пройти процедуру Due Diligence
  • организовать независимую оценку стоимости бизнеса
  • провести переговоры с покупателями о цене сделки
  • разработать и согласовать всю документацию по сделке купли-продажи акций (долей)
  • разработать и реализовать схему сделки
  • проконтролироватьдальнейшее развитие событий в соответствии с договоренностями.

Отдельно следует сказать о поиске инвестора в рамках привлечения проектного финансирования. Опыт показывает, что часто инициаторы инвестиционных проектов не имеют достаточно собственных средств для привлечения кредитных ресурсов в проект. Вклад инициатора оказывается меньше, чем 20–30% от стоимости проекта, из-за чего многие пытаются идти путем уменьшения стоимости проекта или разделения его на этапы. Альтернативное решение – поиск инвестора и привлечение инвестиций. В этом случае выполняется двойная работа: сначала осуществляет поиск инвестора, последующее привлечение инвесторов, затем привлекает проектное финансирование. Логичное завершение такого процесса – продажа доли инициатора стратегическому инвестору или обратный выкуп акций соинвестора инициатором для консолидации владения бизнесом. Подобный цикл обычно занимает 3–5 лет.

 

Due Diligence – это предпродажная (прединвестиционная) подготовка бизнеса, проводимая независимыми экспертами с целью проверки достоверности информации, предоставляемой будущему покупателю или инвестору.

Для покупателя бизнеса Due Diligence – это возможность приобретения бизнеса по выгодной стоимости. Или отказ от приобретения бизнеса на невыгодных для вас условиях.

Для продавца бизнеса Due Diligence – это возможность продажи бизнеса по максимальной стоимости.

Для инвестора Due Diligence – это принятие решения об инвестировании или об отказе от инвестиций.

Независимо от того, кто вы: покупатель, продавец, инвестор – Due Diligence – это оценка и предупреждение юридических, финансовых и налоговых рисков, связанных с бизнесом.

Due Diligence включает:

  • Financial Due diligence – оценка финансового состояния.
  • LegalDue diligence – юридическая экспертиза деятельности компании.
  • Tax Due diligence – оценка налоговых рисков бизнеса.
  • Операционный Due Diligence – оценка неявных угроз или потенциальных возможностей.

Оценка системы налогового планирования компании (Tax Due diligence) дает лицу, принимающему решение о судьбе бизнеса,  ответы на следующие вопросы:

  • Существуетли риск привлечения к налоговой, административной или уголовной ответственности?
  • Возможно ли изменение структуры налогового бремени в связи с изменением законодательства?
  • Насколько точно отражены результаты хозяйственной деятельности в учетных регистрах?
  • Насколько эффективна система внутреннего контроля?

Юридическая экспертиза деятельности компании (Legal Due diligence) дает лицу, принимающему решение о судьбе бизнеса, ответы на следующие вопросы:

  • Существует ли риск утраты прав собственности, наложения ареста на имущество или применения иных  мер?
  • Существует ли риск возникновения хозяйственных споров?
  • Существует ли риск  возникновения корпоративныхконфликтов и трудовых споров?

Операционный Due Diligence выявляет неявные угрозы и дает лицу, принимающему решение о судьбе бизнеса,  ответы на следующие вопросы:

  • Позволят ли перспективы развития рынка получить планируемые результаты?
  • Каковы перспективы развития рынка (продукта, услуги)?
  • Каков уровень реальной конкурентоспособности продукции (товара, услуги)?
  • Способна ли команда менеджеров справиться с задачами развития?
  • Нет ли скрытых рисков, связанных с потерей «административного ресурса»?
  • Чем был обусловлен успех бизнеса и нет ли рисков потери данных факторов успеха?

 

Разработка и реализация финансовой стратегии предприятия

Разработка и реализация финансовой стратегии предприятия, включающей оптимальное сочетание механизмов привлечения средств,  направлена на повышение рыночной стоимости компании.

Финансовая стратегия предприятия и ее реализация включает в себя следующие блоки:

Диагностика бизнеса и определение потребностей клиента. На предварительном этапе работы в рамках разработки финансовой стратегии предприятия проводится диагностика предприятия в сфере финансов и учета, юридической и организационной структуры, системы отношений с поставщиками и покупателями и плотное общение с руководством и владельцами бизнеса с целью определения наиболее предпочтительных инструментов привлечения средств и факторов, могущих потенциально препятствовать оптимальной структуре финансирования.

Параллельно собирается информация и проводится разработка финансовой модели, отражающей все бизнес-процессы и позволяющей оценить финансовые последствия принятия управленческих решений, эффективность бизнеса в целом, а также распланировать деятельность компании на несколько лет вперед.

Разработка финансовой стратегии предприятия на 3–7 лет. На основе анализа информации, полученной на фазе диагностики, совместно с менеджментом и собственниками бизнеса разрабатывается стратегия поведения компании на финансовых рынках, учитывающая перспективы ее развития. Финансовая стратегия предприятия обычно строится начиная от простейших форм краткосрочного кредитования оборотного капитала (аккредитивы, векселя, кредитные линии) и заканчивая размещением на европейском и американском рынках евробондов, ADR и GDR, а также прямым выходом компаний на листинг на ведущих биржах

Формирование позитивного восприятия клиента финансовым рынком. Имидж компании, ее восприятие финансирующими организациями, является важным фактором для привлечения финансирования. Имидж отчасти определяется основной коммерческой стратегией компании, и отчасти тем, как эта стратегия преподносится внешним наблюдателям.

Работа включает подготовку презентационных материалов, организацию получения рейтингов, контакты с потенциальными кредиторами и ряд других действий, которые также окажут благотворное влияние на финансовый имидж компании.

Отдельно следует сказать о работе с аудиторами над финансовыми отчетами компании по обеспечению оптимальной редакции цифровой и текстовой составляющих аудиторского заключения и комментариев. Подобные отчеты, безусловно, играют чрезвычайно важную роль в формировании имиджа. Следует подчеркнуть, что данная деятельность отличается от Public Relations и не связана с проведением рекламных акций, публикациями в прессе и т.п. Речь идет о работе, адресованной именно профессионалам финансового рынка.

Привлечение средств, построение долгосрочных отношений с кредиторами. Основной работой в проекте является привлечение финансирования для предприятия. Важной задачей является оптимизация порядка, инструментов, сроков, цен и издержек, объемов выпуска/заимствования средств с точки зрения общего финансового положения предприятия.

Рефинансирование и реструктуризация задолженности в последующем. Стоимость привлеченных средств в последующем оптимизируется с помощью более дешевых заемных средств из других источников либо за счет изменения условий по текущей задолженности у этого же источника финансирования. Это происходит по разным причинам. В случае проектного финансирования – это переход в стадию корпоративного финансирования, когда основные проектные риски пройдены, бизнес налажен и нет необходимости платить по кредитам или займам повышенную процентную ставку. В случае с корпоративным финансированием – это могут быть изменения условий кредитования на рынке, если предприятие привлекало кредит в кризисный период, а в настоящий момент макроэкономическая ситуация изменилась к лучшему. Предприятие, которое находилось в критическом состоянии, но в последующем смогло улучшить свое финансовое положение, также может улучшить и условия обслуживания долга. По привлечению акционерного капитала - возможны ситуации, когда за счет средств инвесторов происходит погашение долгов компании. Есть и другие причины, которые позволяют предприятиям достигать оптимальных условий финансирования.

Управление и реструктуризация действующих бизнесов

Реструктуризация предполагает возможность организационной и юридической перестройки бизнеса группы компаний, как в результате сделок слиянию и поглощению (mergers and acquisitions, M&A), так и в целях улучшения инвестиционной привлекательности. Подобная перестройка бизнеса востребована, в частности, при выходе на публичный рынок долгового и акционерного капитала (организация облигационного займа, выпуска еврооблигаций, IPO). Кроме того, реструктуризация бизнеса позволяет осуществить предпродажную подготовку и продажу непрофильных бизнес-единиц.

В целом, реструктуризация бизнеса востребована в следующих случаях:

  • привлечение инвестиций
  • продажа бизнеса или его части (в том числе на публичном рынке)
  • дружественные слияния
  • угроза враждебного поглощения
  • выход на публичный рынок долгового и акционерного капитала
  • построение прозрачной корпоративной структуры.

Основные методы реструктуризации:

  • сделки с акциями, долями, ведущие к изменению структуры собственности
  • увеличение/уменьшениеуставного капитала, выпуски акций и конвертируемых ценных бумаг, изменения в структуре уставного капитала (консолидация, дробление)
  • изменения в структуре управления предприятия/холдинга (состав, компетенция,численность, порядок формирования и деятельности)
  • внесениеизменений в учредительные документы, внутренние положения, регламенты,договоры с членами органов управления
  • экспертиза осуществленных ранее корпоративных действий на предмет их неоспоримости, легитимности

Бывают случаи, когда компании оказываются в неустойчивом финансовом положении, причины которого могут быть самыми разными: изменение рыночной ситуации, смена собственников, уход ключевых сотрудников, неэффективная система управления, неправильная структура финансирования, чрезмерно быстрое развитие и т.п. В таких случаях требуются услуги по управлению и реструктуризации бизнеса.

Работа по управлению с целью повышения стоимости компании, выхода из кризисной ситуации, усовершенствования системы управления бизнеса клиента строится следующим образом:

Предварительный этап
1. Проведение Due Diligence – диагностики бизнеса по всем ключевым направлениям:

  • структура управления и структура собственности
  • бизнес-процессы
  • структура активов, документарное оформление
  • бухгалтерский, налоговый и управленческий учет, система бюджетирования
  • стратегия развития бизнеса и методы продвижения товаров и услуг
  • отношения с клиентами и поставщиками
  • используемые технологии
  • лицензирование деятельности и сертификаты
  • персонал группы и т.д.

2. Моделирование бизнеса – построение финансовой модели, отражающей все бизнес-процессы и позволяющей оценивать эффективность бизнеса, финансовые последствия принятия тех или иных управленческих решений, а также планирование деятельности компании на несколько лет вперед

Финансовая модель – главная часть современного экономического обоснования. Грамотная модель позволяет проводить анализ развития проекта при любых изменениях множества независимых величин. Благодаря финансовым моделям возможности оценки рисков финансирования существенно возросли. Особенно это касается комплексного одновременного влияния большого числа внешних факторов  на показатели эффективности проектов. Поочередный факторный анализ чувствительности не позволял ничего подобного и оставлял слишком многое на интуицию, опыт и совесть финансовых аналитиков.

3. Подготовка и согласование с владельцем бизнеса плана работ по финансовому оздоровлению и повышению капитализации бизнеса

Основной этап
Работа делится на блоки, в рамках которых, как правило, реализуются следующие мероприятия:

Блок "Организация и безопасность бизнеса"

  • Детализация и внедрение схемы оптимизации бизнес-процессов, оптимизация организационной и юридической структуры бизнеса, в рамках которой при необходимости создаются новые или реорганизуются существующие операционные компании
  • Обеспечение безопасности бизнеса: восстановление или создание учредительных документов и документации, подтверждающей совершенные ранее сделки и принятые владельцами решения
  • Разработка инструкций и правил работы каждого отдельного подразделения, выстраивание истемы контроля работы бизнеса
  • Построение и ведение внутреннего документооборота: подготовка приказов, протоколов и прочих документов, ведение реестров договоров
  • Текущее юридическое сопровождение деятельности компании

Блок "Основные средства и технологии"

  • Инвентаризация основных средств, оценка активов независимым оценщиком
  • Оценка ффективности и оптимизация использования активов, принятие и реализация решений по проблемным активам
  • Разработка и реализация плана инвестиционной деятельности, анализ обоснованности модернизации/увеличения мощностей/закупок оборудования
  • Анализ используемых технологий, разработка технологических карт

Блок "Финансы и учет"

  • Подготовка и внедрение системы управленческого учета и бюджетирования
  • Восстановление и ведение бухгалтерской и налоговой отчетности, совершенствование учетной политики и отчетности компании
  • Оптимизация финансовой деятельности компании, привлечение финансирования или реструктуризация долгов
  • Финансовый контроль: ежедневный контроль движения денежных средств, выверка бюджетов
  • Разработка системы информационного обеспечения и автоматизации деятельности

Коммерческий блок

  • Постоянный анализ рынков закупок и сбыта, конкурентных цен на продукцию и сырье
  • Построение и внедрение системы контроля реализации планов закупок и продаж
  • Проведение встреч с основными поставщиками и покупателями, поиск новых клиентов
  • Организация и координация проведения рекламной компании, оптимизация сайта
  • Анализ коммерческой привлекательности продукции, разработка новых продуктов, поиск неохваченных рынков сбыта
  • Разработка и реализация стратегии продвижения продукции/услуг компании

Блок "Кадры"

  • Оценка кадрового потенциала, персональные собеседования с сотрудниками
  • Налаживание отношений с коллективом: проведение совещаний, встреч, разъяснительных работ
  • Настройка кадрового делопроизводства
  • Организация системы внутреннего обучения и постоянного повышения квалификации
  • Поиск и привлечение новых специалистов
  • Постепенное формирование эффективной управленческой команды
 

Что дальше?

Пожалуйста, свяжитесь с нами по электронной почте . Мы обсудим ваши проблемы без навязывания сделать покупкупку наших услуг и каких-либо обязательств для вас.

Бэкмология для компаний: предоставление деловых интеллектуальных услуг